Comentario de mercado

Hasta el mes pasado decíamos que los mercados siguen tratando de averiguar cuál es el techo de tipos de interés dentro del contexto de “higher for longer” marcado por los BBCC. Pues bien, parece que ya lo han encontrado. El escenario de tipos ha mejorado notablemente desde el inicio de noviembre con datos y mensajes que han ido dando forma a un futuro más tranquilo en política monetaria: Inflación bajando más de lo estimado, desaceleración en la creación de empleo en EEUU y macro a la baja (ISM, PMI) se han unido a unos mensajes de cierta satisfacción por parte de algunos miembros de gobiernos de los BBCC acerca de la evolución de la inflación.

El mercado, como casi siempre exagerado, pasa a descontar de golpe múltiples bajadas de tipos a lo largo del 2024. En este punto no podemos conocer su magnitud, pero sí parece algo más clara la dirección de la política monetaria y ésta está aportando tranquilidad a los mercados.

Estrategia y movimientos del fondo:
Lo que más ha aportado ha sido SAP, ASML, Cellnex, Siemens o Infineon. En el lado negativo destaca Bayer.
Algunos cambios han sido la subida/entrada en LVMH, Ahold, Siemens, Dominion y Total y la rebaja/salida de Kering, Adidas, Microsoft, Adobe, Bankinter y Caixabank.

Rentabilidad del fondo vs índice de referencia:
El fondo ha hecho un +8.51% frente al +7.91% del Euroxtoxx.

Estrategia y movimientos del fondo:
Mantenemos una filosofía de inversión en compañías de calidad, con una exposición a las mejores compañías del Eurostoxx 50, además de una selección de compañías americanas con el fin de complementar un enfoque sectorial óptimo a largo plazo. Algunos cambios en el mes de noviembre han sido la subida/entrada en LVMH, Ahold, Siemens, Dominion y Total y la rebaja/salida de Adidas, Microsoft, Adobe, Bankinter y Caixabank.
En el mes de noviembre, las compañías que mejor atribución han tenido sobre la rentabilidad del fondo han sido Cellnex, SAP, ASML, FlatexDEGIRO y SPGI. Por el contrario, las compañías que peor contribución han tenido han sido Bayer, TOTALEnergies, Pernod Ricard, BASF y Sanofi.

Rentabilidad del fondo vs índice de referencia:
En el mes de noviembre, Gesconsult León Valores Clase B ha subido un +6,13%. En el mismo periodo, nuestro índice de referencia (50% MSCI Europe para la renta variable y 50% Barclays Euro Aggregate 1-10 year para la renta fija) ha subido un +4,04%.

Estrategia y movimientos del fondo:
En Renta variable mantenemos un porcentaje del 10%, estando más sobreponderados en los activos de renta fija con un porcentaje cercano al 90%.
Como hemos comentado los últimos meses, el fondo Gesconsult Renta fija Flexible irá incrementando la duración paulatinamente. La velocidad de este incremento de duración es datadependiente, es decir, dependerá de los datos macroeconómicos, así como de las decisiones que los bancos centrales vayan acometiendo.
Los spreads de crédito han estrechado notablemente, los mercados apuestan ahora por un aterrizaje más suave y un mayor número de bajadas de tipos para 2024. Seguimos ampliando levemente la duración de la cartera, pero siendo precavidos ante una inflación que todavía sigue estando por encima del objetivo marcado y las posibilidades de un deterioro de la economía algo mayor de lo que el mercado descuenta.

Rentabilidad del fondo y duración:
En el mes de noviembre, Gesconsult RF Flexible A ha obtenido una rentabilidad de 2,00%. La TIR bruta de la cartera de renta fija es 6,1% y la duración a la call 2,6 años.

Estrategia y movimientos del fondo:
En el contexto actual y continuando con la nueva filosofía de gestión, (en la zona de 75% en pagares y el resto de la cartera en duraciones cortas), seguimos consiguiendo rentabilidades positivas y evitamos en gran medida las volatilidades del mercado.
G Corto Plazo en el mes de noviembre ha obtenido una rentabilidad de +0,36% en la clase A y de +0,38% en la clase I.

Rentabilidad del fondo y duración:
La TIR bruta a vencimiento es 4.75% y la duración del fondo es de 0,4 años.

Noviembre es conocido como el mejor mes para las acciones, ¡y este año no ha sido una excepción! Noviembre de 2023 marcó el rendimiento más sobresaliente del índice en casi un año y medio, destacando como uno de los mejores noviembres de la historia del S&P500. El optimismo del mercado regresó con un descenso significativo de la inflación, lo que aumentó las expectativas de futuros recortes de tipos de la Fed. Este impulso impulsó a la renta variable estadounidense, y el S&P500 TRI se disparó un 9,13% en noviembre. El sentimiento positivo fue evidente en todos los sectores y tamaños de capitalización.

A excepción de la energía, todos los sectores experimentaron subidas, con las tecnologías de la información a la cabeza, con un notable aumento del 12,9%, seguidas por el sector inmobiliario, con un 12,5%, y el financiero, con un 10,9%. El Gesconsult  – Good Governance Fund Class A obtuvo una ganancia del 8,55% en noviembre, con un rendimiento inferior al del índice S&P 500 TR en un 0,22%.

El fondo se benefició de una asignación positiva a Tecnología de la Información y Bienes de Consumo Básico, evitando al mismo tiempo el sector de la Energía. Sin embargo, el buen comportamiento del sector inmobiliario (ningún valor de la cartera) y del financiero (0,7% de la cartera) ha contribuido a la rentabilidad inferior.