Comentario de mercado

El foco de atención sigue en la evolución de la inflación y la política monetaria. Durante el mes de mayo, la Fed mantuvo los tipos de interés en el rango 5.25-5.50%. El tono y el mensaje de Powell excluía la posibilidad de que pudiera haber una subida adicional, que el mercado estaba empezando a poner en precio. Este mensaje, junto a unos datos de inflación que, en la lectura mensual, fueron ligeramente mejores de lo esperado, retiró algo de presión sobre las curvas de tipos. En Europa se espera, con una probabilidad muy elevada, que el BCE baje 0.25% en la próxima reunión de junio. En el plano macroeconómico, los indicadores adelantados de actividad (PMIs e ISMs) siguieron mejorando respecto al mes anterior, lo que confirma la buena tendencia de la economía. En este contexto, los mercados de renta variable han registrado avances durante el mes de mayo, mientras que las curvas de bonos no han tenido grandes variaciones.
La temporada de resultados ha sido en términos generales positiva, con un aumento del BPA del 7.3% en Europa y del 12.7% en España. Esta, unida a la falta de noticias de relevancia, ha permitido a los índices seguir en niveles altos, al Vix seguir hacía zona de mínimos y a los spreads de crédito seguir mostrando complacencia (Investment-Grade en torno a 50pb y High Yield en torno a 290pb).

Estrategia y movimientos del fondo:
Lo que más ha aportado ha sido ASML, Infineon, Flatez, Munich RE o Allianz, SAP Siemens, etc. En el lado negativo destaca LVMH, Walt Disney, Paypal, Stellantis o Total.

Rentabilidad del fondo vs Índice de referencia:
El fondo ha hecho un +0.98% frente al +1.27% del Eurostoxx.

Estrategia y movimientos del fondo:
Mantenemos una filosofía de inversión en compañías de calidad, con una exposición a las mejores compañías del Eurostoxx 50, además de una selección de compañías americanas con el fin de complementar un enfoque sectorial óptimo a largo plazo. Durante este periodo hemos reducido la posición en FlatexDEGIRO, LVMH, TotalEnergies, Pernod Ricard y ASML.
En el mes de mayo, las compañías que mejor atribución han tenido sobre la rentabilidad del fondo han sido ASML, FlatexDEGIRO, Infineon, Meta Platforms y Munich Re. Por el contrario, las compañías que peor contribución han tenido han sido LVMH, PayPal, Walt Disney, TotalEnergies y Stellantis.

Rentabilidad del fondo vs Índice de referencia:
En el mes de mayo, Gesconsult León Valores ha subido un +1,53%. En el mismo periodo, nuestro índice de referencia (50% MSCI Europe para la renta variable y 50% Barclays Euro Aggregate 1-10 year para la renta fija) ha subido un +1,35%.

Estrategia y movimientos del fondo:
Continuamos infraponderados en renta variable (10%) estando invertidos en renta fija con un porcentaje cercano al 90%.
Debido a la situación de mercado, Gesconsult Renta Fija Flexible irá incrementando la duración paulatinamente. La velocidad de este incremento de duración es data dependiente, es decir, dependerá de los datos macroeconómicos, así como de las decisiones que los bancos centrales vayan acometiendo.

Rentabilidad del fondo y duración:
En el mes de mayo, el fondo ha obtenido una rentabilidad de +0,80%. La TIR bruta de la cartera de renta fija es 5,3% y la duración a la call 2,6 años.

Estrategia y movimientos del fondo:

La estrategia del fondo sigue manteniendo un peso elevado en pagarés de empresas. Nuestro objetivo es invertir en activos cuya solvencia y calidad sean extraordinarias. Al mismo tiempo, tratamos de ser flexibles en la parte corta de la curva, de manera que hemos ido ampliando plazos gradualmente conforme los tipos de interés seguían la trayectoria descendente de la inflación. De esta manera conseguimos mitigar los riesgos y maximizar la rentabilidad del fondo. Durante el mes de mayo no ha habido cambios en la estrategia de inversión. Hemos dado entrada a nuevos emisores de gran calidad como es el caso de Agotzaina, con pagarés a 6 meses con una TIR acretiva para el fondo.

Rentabilidad del fondo y duración:
En el mes de mayo, el fondo ha obtenido una rentabilidad de +0,37%. La TIR bruta de la cartera de renta fija es 4,82% y la duración 0,50 años.

Análisis del mes:
En mayo, a pesar de la debilidad de la última semana bursátil, el índice S&P 500 TR registró su mejor rendimiento mensual desde febrero, con una subida del 4,96%. En este contexto, es interesante destacar -una vez más- el fuerte rendimiento superior de los valores de gran capitalización frente a los de pequeña capitalización. Por ejemplo, el índice S&P 500 Top 50 ganó un 6,65%, frente al 5,04% del índice S&P 600 Small Cap. Con un interés continuado en los temas tecnológicos clave y unos beneficios del 1er trimestre en general mejores de lo esperado, la mayoría de las empresas del Magnificent 7 siguieron mostrando fortaleza. Sin embargo, en el caso de las empresas que mostraron unas previsiones de beneficios menos agresivas de lo esperado, la sanción del mercado ha sido fuerte (por ejemplo, Adobe, Align, Intuit). Esto creó una importante dispersión, con, por ejemplo, NVIDIA subiendo un 26,89% y SalesForce bajando un 12,83% durante el mes.
Estrategia y movimientos del fondo:
Todos los sectores del S&P 500, salvo el de la energía, registraron ganancias, encabezadas por las tecnologías de la información (+10,08%), los servicios públicos (+8,97%) y los servicios de comunicación (+6,58%), como reflejo de los buenos datos económicos y de beneficios publicados durante el mes. Por el contrario, Industriales subió un 1,65%, Consumo discrecional un 0,30% y Energía un 0,39%. Estos tres sectores se rezagaron porque los mercados siguen esperando retrasos en los recortes de tipos y una posible reducción del consumo estadounidense.
Rentabilidad del fondo vs Índice de referencia:
El Gesconsult – Good Governance Fund Class A subió un 4,00% en mayo. Su rentabilidad fue un 0,96% inferior a la del índice S&P 500 TR. Esta rentabilidad inferior puede atribuirse a la selección de valores, con notables contribuciones negativas de Sales Force, Adobe y Service Now, entre otros.