Comentario de mercado

A comienzos del mes de agosto las bolsas cayeron con fuerza, el vix escaló hasta niveles históricos y los spread de crédito se dispararon. Con un contexto de bajos volúmenes por el periodo veraniego se dieron varios factores que provocaron una fuerte volatilidad. Primero el temor a una recesión en EEUU, con unos datos de empleo e inflación que han sido el colofón de una serie de indicadores que apuntan a una desaceleración de la economía de EEUU. Lo segundo ha sido la fuerte caída de la bolsa japonesa por las decisiones del Banco Central, que además han tenido un impacto significativo en el yen. Lo tercero han sido las caídas en las compañías relacionadas con la IA (la temática del año), que han sufrido a tenor de la presentación de Intel (muy lastrada por temas específicos) y por los retrasos admitidos por Nvidia en el lanzamiento de su próximo chip.

Estrategia y movimientos del fondo:
Lo que más ha aportado ha sido Meta, Sanofi, Allianz, LVMH, etc. En el lado negativo destaca ASML, Alphabet, Walt Disney, DHL, Microsoft, etc.

Rentabilidad del fondo vs Índice de referencia:
El fondo ha hecho un +1.58% frente al +1.75% del Eurostoxx.

Estrategia y movimientos del fondo:
Lo que más ha aportado ha sido Meta, Sanofi, Allianz, LVMH, etc. En el lado negativo destaca ASML, Alphabet, Walt Disney, DHL, Microsoft, etc.

Rentabilidad del fondo vs Índice de referencia:
El fondo ha hecho un +1.34% frente al +1.75% del Eurostoxx.

Estrategia y movimientos del fondo:

Durante el resto del mes los temores han ido desapareciendo a medida que otros datos apuntaban a solidez en la economía y por las palabras de apoyo de los BBCC. Así, las caídas se han ido tornando en subidas mensuales en casi todos los índices. Asimismo, los spread de crédito volvieron a valores cómodos (el de High Yield en la zona de 300pb) y los bonos soberanos, tras el efecto refugio de los primeros días cierran el mes en la zona del 3.90% en EEUU y de 2.30% en Alemania.
En política monetaria destacar Jackson Hole, dónde parece claro que ha llegado el momento de ajustar la política monetaria, aunque el ritmo de los recortes de tipos dependerá de los datos que vayan llegando, de la evolución de las perspectivas y del equilibrio de riesgos. Parece clave la determinación mostrada por la Fed en apoyar un mercado laboral fuerte.

Rentabilidad del fondo vs Índice de referencia:
El fondo ha hecho un +0.47%.

Estrategia y movimientos del fondo:

Durante el resto del mes los temores han ido desapareciendo a medida que otros datos apuntaban a solidez en la economía y por las palabras de apoyo de los BBCC. Así, las caídas se han ido tornando en subidas mensuales en casi todos los índices. Asimismo, los spread de crédito volvieron a valores cómodos (el de High Yield en la zona de 300pb) y los bonos soberanos, tras el efecto refugio de los primeros días cierran el mes en la zona del 3.90% en EEUU y de 2.30% en Alemania.
En política monetaria destacar Jackson Hole, dónde parece claro que ha llegado el momento de ajustar la política monetaria, aunque el ritmo de los recortes de tipos dependerá de los datos que vayan llegando, de la evolución de las perspectivas y del equilibrio de riesgos. Parece clave la determinación mostrada por la Fed en apoyar un mercado laboral fuerte.

Rentabilidad del fondo vs Índice de referencia:
La TIR bruta de la cartera de renta fija es 4,72% y la duración 0,56 años.

Análisis del mes:
En agosto, gracias al optimismo en torno a un aterrizaje suave y a los alentadores resultados de la inflación, la renta variable estadounidense de gran capitalización consiguió recuperarse de la corrección de principios de mes y terminó el mes con ganancias. El S&P 500 TR subió un 2,43% en todo el mes, tras haber bajado un 6,07% el 6 de agosto. Esta caída se recuperó totalmente el 15 de agosto, a medida que disminuían los temores económicos de los inversores y aumentaban las expectativas de que la Reserva Federal recortaría pronto los tipos de interés. La publicación de la medida de inflación preferida por la Reserva Federal mostró que las presiones sobre los precios siguieron cediendo en agosto, lo que reforzó la idea de que el banco central estaría en condiciones de recortar su tipo de interés de referencia. El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha señalado que se avecinan recortes de tipos, posiblemente durante la reunión de septiembre del comité de política del banco central.
Estrategia y movimientos del fondo:
La anticipación de un primer recorte de tipos en septiembre llevó al mercado a continuar su rotación hacia los sectores que se esperaba que fueran los más beneficiados. Por ejemplo, Productos de primera necesidad, Inmobiliario, Sanidad y Servicios públicos subieron un 5,94%, un 5,79%, un 5,10% y un 4,86%, respectivamente. Por su parte, la energía y los bienes de consumo discrecional bajaron un 1,70% y un 0,97%, lo que podría indicar una continuación del sentimiento de aversión al riesgo derivado de las turbulencias mundiales de principios de mes.
Rentabilidad del fondo vs Índice de referencia:
El Gesconsult Good Governance subió un 2,18% en agosto, con un rendimiento ligeramente inferior al del S&P 500 Total Return Index en un 0,28%. Este pequeño rendimiento inferior se debió en gran medida a la exposición sectorial del fondo.